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國元期貨

截至10月20日當(dāng)周，隨著原油回調(diào)以及月中兩大偏多報(bào)告影響出清，外圍植物油市場開始走弱，國內(nèi)三大油脂均出現(xiàn)階段性頂點(diǎn)，24日菜油一度跌破前低支撐位，豆、棕也維持弱勢運(yùn)行，前低支撐薄弱，國內(nèi)偏松供應(yīng)預(yù)期下，油脂整體上方壓力較大，盤面存在繼續(xù)下行空間，如何看待下方支撐情況？

中長期豐產(chǎn)預(yù)期VS短期天氣不佳

南美大豆市場擾動增大

USDA10月報(bào)告維持南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期，不過進(jìn)入10月，隨著巴西及阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)進(jìn)入種植季，天氣問題對盤面的擾動增強(qiáng)。氣象預(yù)報(bào)顯示巴西干旱地區(qū)的降雨幾率將會改善，施壓CBOT盤面價格回落至1300關(guān)口之下。隨著作物季節(jié)推進(jìn)，托格羅索州的降雨量趨于增加。然而，目前的水平是當(dāng)月歷史水平的一半。通常，10月份的平均降雨量接近4.5英寸。巴西南部持續(xù)降雨過多，預(yù)計(jì)未來10日內(nèi)大部分地區(qū)還會有2 6英寸降雨。

在大多數(shù)情況下，降雨對已經(jīng)種植的作物有益。但另一方面，雨水阻礙種植進(jìn)度。市場仍日益密切關(guān)注南美天氣變化對大豆播種以及單產(chǎn)潛力的影響。

10月供需兩增

馬棕仍維持高庫預(yù)期

據(jù)此前MPOB報(bào)告顯示，馬棕累庫增幅不及預(yù)期，支撐油脂盤面價格。據(jù)10月相關(guān)機(jī)構(gòu)高頻數(shù)據(jù)顯示，馬棕國內(nèi)仍維持供需兩增預(yù)期，其中出口表現(xiàn)環(huán)比增長較為明顯。據(jù)南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，2023年10月1-20日馬來西亞棕櫚油單產(chǎn)增加4.1%，出油率增加0.27%，產(chǎn)量增加5.5%。

獨(dú)立檢驗(yàn)公司Amspec Agri發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞10月1-20日棕櫚油出口量為885888噸，較上月同期出口的821408噸增加7.85%。獨(dú)立檢驗(yàn)公司Amspec Agri發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞10月1-20日棕櫚油出口量為885888噸，較上月同期出口的821408噸增加7.85%。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)Societe Generale de Surveillance（SGS）公布的數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)馬來西亞10月1-20日棕櫚油出口量為934014噸，較上月同期出口的797280噸增加17.15%。

國內(nèi)油脂庫存較高

下游消費(fèi)疲軟

另加籽進(jìn)入集中銷售期，國內(nèi)菜籽進(jìn)口預(yù)期增加，據(jù)中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，11-12月國內(nèi)菜籽月均進(jìn)口在50萬噸以上。國內(nèi)來看，10月棕櫚油買船預(yù)期增加，商業(yè)庫存仍維持在近8年歷史高位，同時豆油、菜油庫存均處于偏高水平。

小結(jié)&展望

短期油脂板塊供需矛盾相對平淡，缺乏利多驅(qū)動。操作上，豆油2401合約參考區(qū)間7700-8200，棕櫚油2401合約參考區(qū)間6900-7400，菜籽油2401合約參考區(qū)間8300-9000。

轉(zhuǎn)載自：https://www.oilcn.com/article/2023/10/10_89906.html