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中金財富期貨 于瑞光

隨著美豆上市壓力趨強(qiáng)和美國豆油的生柴需求下降，CBOT豆油市場遭遇拋壓，價格已回撤至6月上旬低點(diǎn)，技術(shù)上的破位下跌局面引發(fā)全球植物油市場拋售情緒高漲。國內(nèi)油脂市場經(jīng)過國慶節(jié)后的小幅反彈后，在10月18日再現(xiàn)行情拐點(diǎn)，供強(qiáng)需弱推動國內(nèi)油脂市場重回震蕩下跌節(jié)奏。

美豆收割過七成，CBOT粕強(qiáng)油弱持續(xù)強(qiáng)化

美國農(nóng)業(yè)部公布的作物生長報告顯示，截至10月22日當(dāng)周，美國大豆收割率為76%，低于市場預(yù)期的77%，去年同期為78%，五年均值為67%。美豆收割已過七成，新豆集中上市形成的季節(jié)性供應(yīng)壓力趨強(qiáng)，CBOT大豆市場承壓調(diào)整。上年度阿根廷大豆嚴(yán)重減產(chǎn)導(dǎo)致該國大豆壓榨量不足，無法滿足國際市場的豆粕供應(yīng)，國際買家紛紛轉(zhuǎn)向美國，美國豆粕出口需求強(qiáng)勁，提振CBOT豆粕價格強(qiáng)勢上漲。與此同時，美國豆油生物燃料需求減弱，投機(jī)基金增持買粕賣油套利頭寸，CBOT豆油市場遭遇拋壓連創(chuàng)調(diào)整新低，粕強(qiáng)油弱格局呈愈演愈烈之勢。

馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量回升出口下降，庫存壓力依然較大

據(jù)南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會（SPPOMA）發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2023年10月1-20日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加5.5%，馬來西亞棕櫚油協(xié)會（MPOA）發(fā)布的同期產(chǎn)量環(huán)比增幅為4.14%。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS和Amspec Agri公布的馬來西亞10月1-25日棕櫚油出口環(huán)比分別下降3%和1.08%，出口由此前時段統(tǒng)計的增長轉(zhuǎn)為下降。馬來西亞9月棕櫚油產(chǎn)量為183萬噸，出口量為119.6萬噸。從目前產(chǎn)量環(huán)比增長而出口環(huán)比下降的情況看，10月底棕櫚油庫存量仍將繼續(xù)攀升。9月底馬來西亞棕櫚油庫存達(dá)到231.3萬噸，預(yù)計10月底累庫程度在10萬噸左右。每年四季度馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量通常會逐月下降，但在當(dāng)前厄爾尼諾影響下，季節(jié)性減產(chǎn)規(guī)律同樣具有不確定性。

國內(nèi)油脂庫存維持高位，供強(qiáng)需弱施壓油脂價格

據(jù)中國糧油商務(wù)網(wǎng)公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截止10月20日當(dāng)周，國內(nèi)三大食用油庫存總量為238.73萬噸，周度增加5.93萬噸，同比增加54.92%。從分項(xiàng)數(shù)據(jù)看，豆油庫存為113.46萬噸，周度增加0.82萬噸，同比增加30.91%；菜油庫存為47.68萬噸，周度下降0.70萬噸，同比增加238.40%；食用棕櫚油庫存為77.59萬噸，周度增加5.81萬噸，同比增加45.46%。隨著近期國內(nèi)大豆周度大豆壓榨量恢復(fù)到200萬噸之上，預(yù)計豆油庫存仍將繼續(xù)回升。11月中旬之后國內(nèi)將迎來進(jìn)口美豆到港高峰期，疊加進(jìn)口菜籽到港壓力，國內(nèi)油脂供給前景保持寬松，而市場轉(zhuǎn)弱后下游采購多以剛需為主，油脂市場看空情緒進(jìn)一步趨強(qiáng)。菜油期貨率先跌破9月下旬的技術(shù)低點(diǎn)，豆油和棕櫚油期貨也逼近前期低點(diǎn)。當(dāng)前豆類和油脂基本面相對偏空，內(nèi)外盤油脂市場進(jìn)入弱勢聯(lián)動狀態(tài)，國內(nèi)供強(qiáng)需弱有望繼續(xù)主導(dǎo)油脂市場保持偏弱節(jié)奏運(yùn)行。

近期國內(nèi)外油脂市場展望

美國大豆收割近尾聲，2023年美豆產(chǎn)量同比下降已成定局，市場的關(guān)注點(diǎn)從美豆供應(yīng)轉(zhuǎn)向美豆出口和南美大豆種植。巴西大豆播種率達(dá)到三成，尚未進(jìn)入天氣影響關(guān)鍵時段，近期出現(xiàn)的降雨緩解了市場對巴西大豆產(chǎn)量前景的擔(dān)憂。CBOT豆油市場自8月21日開啟跌勢以來，累計最大跌幅已超過20%，近日出現(xiàn)反彈遇阻再探新低狀態(tài)，技術(shù)熊市特征不斷深化。馬來西亞棕櫚油市場雖然同期跌幅較小，但運(yùn)行節(jié)奏基本與CBOT豆油保持一致。國內(nèi)油脂市場在外盤的弱勢拖累和國內(nèi)供強(qiáng)需弱的影響下，整體重回國慶節(jié)前的下行格局。菜油期貨在大量進(jìn)口菜籽即將到港的壓力下保持領(lǐng)跌狀態(tài)，率先跌破9月下旬的技術(shù)低點(diǎn)，豆油和棕櫚油期貨也逼近前期低點(diǎn)。目前油脂市場仍缺少止跌題材，維持震蕩偏弱運(yùn)行的概率依然較大。

轉(zhuǎn)載自：https://www.oilcn.com/article/2023/10/10_89922.html