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銀河期貨 油脂月報(bào)

本月油脂受外圍影響整體呈現(xiàn)區(qū)間震蕩趨勢(shì)，其中棕櫚油、豆油震蕩區(qū)間在400-500點(diǎn)之間，而菜油受葵油供應(yīng)寬松影響呈現(xiàn)出震蕩偏弱趨勢(shì)。

國(guó)慶期間，USDA發(fā)布季度庫(kù)存報(bào)告，美豆庫(kù)存高于市場(chǎng)預(yù)期，當(dāng)日美豆油一度跌超2%。之后在ITS及AmS預(yù)計(jì)9月馬棕出口增幅較此前有所收窄、印度9月油脂需求偏弱以及競(jìng)品油脂走弱的影響下，BMD馬棕油震蕩下跌。假期結(jié)束后，國(guó)內(nèi)油脂跟隨外盤出現(xiàn)持續(xù)回調(diào)。隨后MPOB、USDA月報(bào)發(fā)布影響略偏多以及國(guó)內(nèi)收儲(chǔ)傳聞再起、巴以沖突升級(jí)帶動(dòng)原油價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)等，油脂出現(xiàn)反彈；之后在油脂基本面缺乏實(shí)質(zhì)性利好，供應(yīng)壓力仍大以及多頭獲利了結(jié)等影響下開始回落，目前處于超跌反彈當(dāng)中，其中菜油反彈力度較弱。

國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)，受長(zhǎng)假影響，部分地區(qū)油廠延遲開機(jī)，大豆油廠開機(jī)率位于歷史低位，而節(jié)后豆油現(xiàn)貨市場(chǎng)明顯好轉(zhuǎn)，個(gè)別集團(tuán)企業(yè)入場(chǎng)大量收貨，豆油累庫(kù)放緩，目前豆油基差以震蕩偏弱為主。棕櫚油在產(chǎn)地CNF報(bào)價(jià)有所下降以及內(nèi)盤油脂價(jià)格反彈，進(jìn)口利潤(rùn)倒掛明顯收窄，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)棕櫚油新增11月買船較多，不過之后隨著洗船現(xiàn)象出現(xiàn)，11月買船預(yù)計(jì)不到25萬(wàn)噸。后期由于棕櫚油11月及以后的買船偏少，存在逐步去庫(kù)的可能，短期棕油基差或?qū)⒄鹗庍\(yùn)行。自9月以來菜籽壓榨廠開機(jī)率和壓榨量整體偏低，使得沿海菜油在9月開啟緩慢去庫(kù)模式，不過整體庫(kù)存仍偏高。目前菜油供應(yīng)仍維持寬松局面，菜油基差偏穩(wěn)。

行情展望及交易策略

單邊策略：

當(dāng)前馬棕 10 月仍將繼續(xù)累庫(kù)至高位，馬棕供應(yīng)寬松局面一時(shí)難改，而印尼庫(kù)存壓力可能不大，馬印價(jià)差在20以內(nèi)震蕩，預(yù)計(jì)兩國(guó)合計(jì)庫(kù)存在中性略偏高水平，產(chǎn)地出口積極性較好。不過印度由于庫(kù)存高企削弱其采購(gòu)潛力，同時(shí)中國(guó)油脂庫(kù)存整體偏高，需求欠佳，或?qū)⒅萍s棕櫚油期價(jià)高度。巴西播種進(jìn)度受天氣影響放緩，局部地區(qū)有差異，繼續(xù)關(guān)注南美天氣的變化情況。近期原油受地緣等因素影響價(jià)格高位震蕩，油脂短期仍有反彈空間，但從油脂基本面來看仍然缺乏實(shí)質(zhì)性利好，使得反彈空間可能有限。

建議當(dāng)前以觀望為主，多看少動(dòng)，等待新題材的驅(qū)動(dòng)指引方向。

另外，油脂品種強(qiáng)弱關(guān)系，短期棕櫚油可能相對(duì)最強(qiáng)，其次為豆油，菜油最弱。

套利策略：11月開始由于棕櫚油進(jìn)入減產(chǎn)期，如果南美天氣不出現(xiàn)大的問題，可考慮豆棕做縮。

期權(quán)策略：保持觀望，等待新題材的驅(qū)動(dòng)指引方向

轉(zhuǎn)載自：https://www.oilcn.com/article/2023/10/10_89950.html