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期貨日?qǐng)?bào)

油脂板塊昨日表現(xiàn)整體偏弱，豆油、棕櫚油、菜油期貨均明顯下跌。

物產(chǎn)中大期貨研究院農(nóng)產(chǎn)品組組長(zhǎng)陶圣炎認(rèn)為，在北美天氣正逐步轉(zhuǎn)好、美豆優(yōu)良率上升、黑海危機(jī)暫緩和本周重要報(bào)告前避險(xiǎn)等因素影響下，油脂盤(pán)面回吐天氣升水。

浙商期貨研究中心農(nóng)產(chǎn)品研究員向博表示，由于未來(lái)2周美豆產(chǎn)區(qū)天氣預(yù)期向好，干旱影響范圍或繼續(xù)縮小，加之優(yōu)良率回升至54%，美豆跌破1300美分/蒲式耳，觸及6月底以來(lái)最低，拖累油脂期價(jià)。國(guó)內(nèi)終端需求弱，豆油持續(xù)累庫(kù)，也拖累了國(guó)內(nèi)大豆期貨價(jià)格。

中糧期貨油脂油料高級(jí)研究員賈博鑫介紹，豆油及棕櫚油自身供需變化并不大，東南亞棕櫚油仍以增產(chǎn)增庫(kù)存為主，7月產(chǎn)量環(huán)比上升幅度預(yù)計(jì)在10%左右，整體供需還是趨于寬松。油脂價(jià)格的下跌主要是因?yàn)槊蓝箖r(jià)格回落，近期美豆產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)了充裕的降水，有利于土壤墑情的補(bǔ)充，美豆54%的優(yōu)良率也好于市場(chǎng)預(yù)期。

具體來(lái)看，豆油方面，陶圣炎介紹，自6月EPA政策調(diào)整拉開(kāi)油脂反彈序幕后，美國(guó)大豆種植面積調(diào)減和持續(xù)干旱天氣導(dǎo)致單產(chǎn)下降的預(yù)期下，多頭在天氣因素助推下持續(xù)發(fā)力，美豆11月合約一度沖高至1420美分/蒲式耳高位。伴隨著7月中旬后產(chǎn)區(qū)天氣情況持續(xù)好轉(zhuǎn)，美豆優(yōu)良率從50%回升至54%，雖低于去年同期的59%，但根據(jù)NOAA模型預(yù)測(cè)，接下來(lái)6—10天內(nèi)美國(guó)大豆產(chǎn)區(qū)將進(jìn)入低溫多雨?duì)顟B(tài)，有利于大豆作物生長(zhǎng)，可能出現(xiàn)類(lèi)似于2021年收獲前降雨導(dǎo)致的豐產(chǎn)。

“因此，對(duì)于8月12日凌晨美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）將要公布的供需報(bào)告，雖然我們根據(jù)當(dāng)前優(yōu)良率模型推斷美豆單產(chǎn)為50.5蒲式耳/畝，但外媒的市場(chǎng)調(diào)研顯示，市場(chǎng)預(yù)期單產(chǎn)為51.3蒲式耳/畝，導(dǎo)致美豆首先下跌回吐天氣升水至1280美分/蒲式耳，國(guó)內(nèi)豆油盤(pán)面跟隨美豆豐產(chǎn)預(yù)期開(kāi)始下跌。”他說(shuō)。

南華期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師邊舒揚(yáng)同樣提到，USDA和馬來(lái)西亞棕櫚油局(MPOB)報(bào)告將出爐，USDA報(bào)告因?yàn)楫?dāng)前市場(chǎng)對(duì)美豆的單產(chǎn)預(yù)期分歧較大，部分機(jī)構(gòu)給出單產(chǎn)繼續(xù)維持的觀(guān)點(diǎn)，對(duì)盤(pán)面形成了潛在利空，疊加棕櫚油的下跌，豆油表現(xiàn)為跟隨下跌。

MPOB的報(bào)告則考慮產(chǎn)量預(yù)期依舊在季節(jié)性增產(chǎn)期階段，而消費(fèi)端并未找到環(huán)比對(duì)應(yīng)的增量消費(fèi)，在累庫(kù)預(yù)期下，棕櫚油價(jià)格表現(xiàn)疲弱。

棕櫚油方面，陶圣炎表示，除了受美豆平衡表再度寬松影響外，其自身供需的寬松預(yù)期也不容忽視。根據(jù)第三方機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞棕櫚油當(dāng)前產(chǎn)量受厄爾尼諾天氣影響有限，仍處在季節(jié)性增產(chǎn)周期中。“我們預(yù)計(jì)MPOB即將于8月10日公布的供需報(bào)告中7月產(chǎn)量為158萬(wàn)噸，環(huán)比上漲9.2%。雖然由于中國(guó)和印度在7月大量采購(gòu)棕櫚油，導(dǎo)致我們對(duì)期末庫(kù)存的預(yù)計(jì)為177.1萬(wàn)噸，略微增加5萬(wàn)噸，但仍低于5年均值。8—10月，印度國(guó)內(nèi)庫(kù)存將再度升至高位，中國(guó)利潤(rùn)窗口也再度關(guān)閉，后續(xù)出口需求或受影響，季節(jié)性增產(chǎn)或令馬來(lái)西亞庫(kù)存升至200萬(wàn)噸以上，供需面預(yù)期寬松。”他說(shuō)。

“因馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量處于季節(jié)性增產(chǎn)的高峰，且印度植物油庫(kù)存高企，需求疲軟，導(dǎo)致馬來(lái)西亞棕櫚油出口預(yù)期下滑，預(yù)計(jì)庫(kù)存增加，BMD毛棕櫚油期貨延續(xù)跌勢(shì)，觸及六周以來(lái)最低水平?！毕虿┙榻B，國(guó)內(nèi)方面，三大油脂庫(kù)存也處于高位，棕櫚油小幅去庫(kù)，而國(guó)內(nèi)買(mǎi)船8—9月到港量依舊承壓，下游需求仍在恢復(fù)階段，將抑制棕櫚油漲幅。

另外，菜油方面，他補(bǔ)充稱(chēng)，加拿大菜籽進(jìn)入收獲期，產(chǎn)量逐步落地。天氣交易進(jìn)入尾聲階段，菜油還受美豆下跌拖累。國(guó)內(nèi)菜油和菜籽到港少量，以及壓榨廠(chǎng)開(kāi)機(jī)率穩(wěn)定，菜油庫(kù)存小幅累積，基差變動(dòng)有限，下游需求清淡，中秋備貨推遲或?qū)π星橛兴侠邸?/p>

油脂板塊需關(guān)注本周重要報(bào)告

由于天氣轉(zhuǎn)好，棕櫚油和豆油的供需面預(yù)期再度轉(zhuǎn)向?qū)捤桑帐パ渍J(rèn)為，短期豆油、棕櫚油盤(pán)面或以寬幅偏弱振蕩為主。但后續(xù)仍需關(guān)注實(shí)際產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)情況，若關(guān)鍵報(bào)告與預(yù)期有較大偏差，亦或是天氣情況再度向不利于產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)的方向偏移，市場(chǎng)預(yù)期或再度轉(zhuǎn)向，導(dǎo)致油脂盤(pán)面再度走強(qiáng)。

向博也表示，8月是美豆作物生長(zhǎng)的關(guān)鍵時(shí)期，產(chǎn)區(qū)天氣預(yù)期向好，作物壓力或?qū)⑦M(jìn)一步緩解，加拿大菜籽也進(jìn)入收獲期。另外，8月馬來(lái)西亞棕櫚油出口節(jié)奏預(yù)計(jì)放緩，庫(kù)存預(yù)計(jì)增加，棕櫚油期貨承壓。MPOB報(bào)告及USDA報(bào)告需要重點(diǎn)關(guān)注美豆單產(chǎn)下調(diào)程度，以及美豆產(chǎn)區(qū)天氣情況。

在賈博鑫看來(lái)，油脂板塊的交易邏輯和前期相比并沒(méi)有太大的改變，核心變量仍然是美豆天氣預(yù)期變化。不過(guò)由于美豆的天氣交易基本要進(jìn)行到8月20日左右，并且后續(xù)是美豆單產(chǎn)變化的核心時(shí)期，市場(chǎng)正在將預(yù)期單產(chǎn)由50.3蒲式耳/英畝向51—52蒲式耳/英畝靠近。未來(lái)還需繼續(xù)關(guān)注美豆天氣情況、美豆平衡表調(diào)整。

豆油供需方面，邊舒揚(yáng)介紹，供給端由于油廠(chǎng)壓榨節(jié)奏后續(xù)可能再次面臨調(diào)整，豆油的供給預(yù)期有出現(xiàn)轉(zhuǎn)緊的可能。而消費(fèi)端由于豆油相對(duì)其他油脂重新獲得性?xún)r(jià)比，從替代消費(fèi)角度考慮，豆油依舊是國(guó)內(nèi)油脂消費(fèi)的主力。此外，豆油在后續(xù)的“雙節(jié)”消費(fèi)會(huì)強(qiáng)于棕櫚油，因此三大油脂中豆油將繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)。

“而對(duì)于后市絕對(duì)的供需預(yù)期改變，最需要關(guān)注的一個(gè)指標(biāo)是影響東南亞降水的印度洋IDO指數(shù)，該指數(shù)的變化可能會(huì)在季節(jié)性尺度上影響產(chǎn)地降水，從而影響產(chǎn)量。另外，美豆產(chǎn)區(qū)天氣及USDA公布的單產(chǎn)數(shù)據(jù)，均會(huì)對(duì)后續(xù)的供給和預(yù)期庫(kù)存造成影響，從而影響品種間的價(jià)格以及油脂絕對(duì)價(jià)格的強(qiáng)弱。”他說(shuō)。

棕櫚油方面，邊舒揚(yáng)認(rèn)為，主產(chǎn)國(guó)依舊較好的產(chǎn)量和可能偏高的庫(kù)存，從成本端限制了近期棕櫚油上方空間。國(guó)內(nèi)由于前期買(mǎi)船積極，預(yù)計(jì)后續(xù)進(jìn)口依舊表現(xiàn)良好，供給方面和庫(kù)存方面的憂(yōu)慮并不強(qiáng)烈。而消費(fèi)端在進(jìn)入8月后將逐步開(kāi)啟“雙節(jié)”備貨，且考慮到進(jìn)入秋季北方地區(qū)的消費(fèi)備貨將逐步傾向于調(diào)整為對(duì)豆油的消費(fèi)，后續(xù)棕櫚油消費(fèi)的邊際增量有限，價(jià)格上方空間會(huì)持續(xù)受到限制。

“國(guó)內(nèi)方面，三大油脂的增庫(kù)趨勢(shì)短期內(nèi)還將持續(xù)?！辟Z博鑫說(shuō)，分別來(lái)看，棕櫚油增庫(kù)趨勢(shì)有所回落，這是棕櫚油的進(jìn)口節(jié)奏所致的，但是后續(xù)還有累庫(kù)空間。豆油方面，國(guó)內(nèi)壓榨開(kāi)機(jī)率高，豆油庫(kù)存繼續(xù)增加。菜油庫(kù)存小幅增加，但是近期仍然有望下降。后期還需關(guān)注東南亞棕櫚油供需變化，以及國(guó)內(nèi)油脂消費(fèi)旺季能否兌現(xiàn)。

來(lái)源：導(dǎo)油網(wǎng) https://www.oilcn.com/article/2023/08/08_89103.html