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期貨日?qǐng)?bào)

據(jù)新湖期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師孫昭君介紹，近日外盤(pán)農(nóng)產(chǎn)品大漲主要有兩個(gè)方面的因素，一個(gè)是天氣預(yù)期轉(zhuǎn)變，一個(gè)是黑海谷物協(xié)議問(wèn)題。

具體來(lái)看天氣方面，孫昭君介紹，6月中下旬到7月中上旬，美國(guó)主要農(nóng)作物生產(chǎn)區(qū)迎來(lái)降水天氣，大幅緩解此前對(duì)農(nóng)作物單產(chǎn)的影響預(yù)期，美農(nóng)作物優(yōu)良率也出現(xiàn)連續(xù)回升，市場(chǎng)擺脫了和2012年極端干旱年景相比較的擔(dān)憂(yōu)，美玉米盤(pán)面也在這段時(shí)間內(nèi)一舉吞噬掉了前期天氣風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的全部漲幅，美豆也大幅回落。但近日美國(guó)氣象預(yù)報(bào)顯示，7月底中西部地區(qū)天氣將再度轉(zhuǎn)向炎熱干燥，進(jìn)而加劇作物生長(zhǎng)壓力，再次為盤(pán)面注入天氣風(fēng)險(xiǎn)升水。

“最新的天氣預(yù)報(bào)顯示，美國(guó)7月底和8月初中西部天氣可能更為炎熱干燥，不利于作物生長(zhǎng)，尤其是處于關(guān)鍵授粉期的玉米，因?yàn)槿绻诜燮陂g玉米面臨缺墑壓力，其單產(chǎn)潛力可能受損?！焙暝雌谪涋r(nóng)產(chǎn)品分析師李霄說(shuō)。

在中信建投期貨油脂油料首席分析師石麗紅看來(lái)，近期部分農(nóng)產(chǎn)品仍處于“天氣市”，短期上行的核心驅(qū)動(dòng)主要來(lái)自對(duì)北美天氣風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂(yōu)而引發(fā)的多頭炒作，這在加拿大菜籽與美國(guó)大豆上體現(xiàn)得尤為明顯。

“加拿大菜籽三大主產(chǎn)區(qū)除阿爾伯塔省以外，薩斯喀徹溫省以及馬尼托巴省7月后半月天氣形勢(shì)均不太樂(lè)觀。從最新預(yù)報(bào)來(lái)看，兩省大部分地區(qū)14天累計(jì)降雨量將低于歷史正常水平。即使是菜籽生長(zhǎng)相對(duì)較好的阿爾伯塔省，后半月南部的降雨量也同樣偏低。7月中下旬至8月是菜籽生長(zhǎng)關(guān)鍵期，降雨偏少可能使得后續(xù)菜籽優(yōu)良率繼續(xù)下調(diào)，對(duì)單產(chǎn)產(chǎn)生不利影響?！笔惣t說(shuō)。

美豆方面，據(jù)石麗紅介紹，其主產(chǎn)區(qū)在7月上半月的降雨持續(xù)改善，令干旱有所緩解，優(yōu)良率止跌回升，但7月后半月的預(yù)報(bào)同樣顯示美豆十一大主產(chǎn)區(qū)降雨量將普遍低于歷史正常水平。兩大核心主產(chǎn)區(qū)之一的伊利諾伊州（產(chǎn)量占比約13%）的優(yōu)良率持續(xù)處于50%以下的低位，后續(xù)降雨的缺乏大概率將進(jìn)一步導(dǎo)致該州大豆優(yōu)良率下行，從而拖累整個(gè)大豆優(yōu)良率走勢(shì)。此外，從歷年USDA調(diào)整單產(chǎn)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，持續(xù)幾周55%以下的優(yōu)良率大概率意味著單產(chǎn)的下調(diào)（2012年、2013年、2019年以及2022年）。簡(jiǎn)言之，在缺乏持續(xù)的有益降雨下，美豆優(yōu)良率后續(xù)仍然有走低的可能性，并最終導(dǎo)致單產(chǎn)的下降。

此外，黑海谷物協(xié)議到期，市場(chǎng)對(duì)續(xù)簽前景擔(dān)憂(yōu)，也在一定程度上提振農(nóng)產(chǎn)品。

7月17日，俄羅斯表示，因黑海港口農(nóng)產(chǎn)品外運(yùn)協(xié)議中與俄羅斯有關(guān)的部分至今仍未得到履行，停止參與黑海谷物出口協(xié)議?！半m然2023/2024年度公布的全球谷物市場(chǎng)供應(yīng)預(yù)期在逐步緩解，但是烏克蘭作為主要的谷物供應(yīng)商，其谷物出口問(wèn)題一直是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，所以黑海協(xié)議的暫停仍能給市場(chǎng)帶來(lái)脈沖影響?！崩钕稣f(shuō)。

“黑海谷物出口協(xié)議到期并沒(méi)有延續(xù)，市場(chǎng)對(duì)黑海局勢(shì)的不確定性的擔(dān)憂(yōu)，推動(dòng)CBOT玉米和CBOT小麥上漲。”國(guó)泰君安期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師傅博表示。

玉米、大豆市場(chǎng)后期不確定性仍存

對(duì)于玉米市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，李霄同樣認(rèn)為，從外圍市場(chǎng)的基本面上來(lái)看，利多因素或不及利空影響。她進(jìn)一步解釋說(shuō)，首先，雖然黑海出口協(xié)議暫停，但這個(gè)政策多變，且俄羅斯糧食出口意愿強(qiáng)烈，多方談判仍在持續(xù)進(jìn)行，政策發(fā)生轉(zhuǎn)向的可能性較大。其次，美玉米天氣炒作的實(shí)則是預(yù)期，這一階段天氣對(duì)價(jià)格的影響或在多空之間多次轉(zhuǎn)化。目前對(duì)美國(guó)玉米供應(yīng)的天氣炒作主要是針對(duì)單產(chǎn)數(shù)據(jù)，而單產(chǎn)數(shù)據(jù)本身對(duì)天氣有較強(qiáng)的依賴(lài)性，因此從這個(gè)角度判斷總產(chǎn)量具有很大的不確定性。而美國(guó)農(nóng)業(yè)部稱(chēng)今年農(nóng)戶(hù)減少了大豆種植面積，而是將更多的耕地用于種植玉米，玉米播種面積有較強(qiáng)預(yù)期可以獲得穩(wěn)定增長(zhǎng)，因此整體分析來(lái)看，美國(guó)玉米總產(chǎn)量達(dá)到較高水平的可能性依然很大。此外，南美方面、尤其是巴西面臨收割壓力，其創(chuàng)紀(jì)錄收成已為市場(chǎng)共識(shí)，加之其價(jià)格較美國(guó)玉米更有吸引力，南美方面給全球玉米供應(yīng)端帶來(lái)的壓力將持續(xù)影響下半年全球玉米市場(chǎng)。

“目前，美玉米處于關(guān)鍵生長(zhǎng)期，市場(chǎng)對(duì)天氣關(guān)注度較高，是近期盤(pán)面的主要驅(qū)動(dòng)因素，不過(guò)，美玉米新作種植面積增幅較大，新年度供應(yīng)預(yù)期寬松，中長(zhǎng)線天氣持續(xù)限制CBOT玉米的上行動(dòng)能。巴西方面二季玉米創(chuàng)紀(jì)錄豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，近期收割加快，上市階段恐拖累CBOT玉米價(jià)格。此外，美聯(lián)儲(chǔ)7月加息25個(gè)基點(diǎn)市場(chǎng)預(yù)期較強(qiáng)，亦壓制美玉米漲勢(shì)；黑海谷物協(xié)議已然中斷，后續(xù)該因素亦難有更進(jìn)一步的利多驅(qū)動(dòng)。”孫昭君表示，因此，綜合來(lái)看，現(xiàn)階段CBOT玉米利多主要來(lái)自于天氣的不確定性，且經(jīng)歷前期盤(pán)面大幅回落，亦有多頭回補(bǔ)預(yù)期，但除此之外的基本面和宏觀影響相對(duì)偏空，限制上行空間。

就大豆市場(chǎng)而言，同樣存在不確定性?！癈BOT大豆的上漲目前主要基于對(duì)美豆23/24年度產(chǎn)量的擔(dān)憂(yōu)，從數(shù)據(jù)角度來(lái)說(shuō)，主要基于優(yōu)良率處于歷史同期低位，以及美豆主產(chǎn)區(qū)干旱面積仍然較大，但是實(shí)際的產(chǎn)量情況，還要看未來(lái)一個(gè)月的降雨，如果未來(lái)一個(gè)月降雨充足，美豆依然存在豐產(chǎn)的可能性，只是在產(chǎn)量確定之前減產(chǎn)的預(yù)期無(wú)法證偽，會(huì)令CBOT大豆偏強(qiáng)運(yùn)行。”傅博說(shuō)，另外，天氣的不確定性也加大了CBOT大豆的波動(dòng)性。

“7月以來(lái)的降雨改善帶來(lái)美豆主產(chǎn)區(qū)干旱比例的下滑，優(yōu)良率改善帶來(lái)單產(chǎn)前景的回升，多頭減倉(cāng)一度引致美盤(pán)天氣升水的回吐。然而，在美豆種植面積同比大降的情況下，美豆供應(yīng)格局遭遇巨大逆轉(zhuǎn)，美豆平衡表很難再承受單產(chǎn)的大幅調(diào)降，市場(chǎng)對(duì)美豆主產(chǎn)區(qū)天氣惡化的敏感程度增加，一旦主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)降雨不及預(yù)期或轉(zhuǎn)少的情況，美豆期價(jià)將很容易出現(xiàn)上漲，這可能意味著8月前美盤(pán)及連盤(pán)豆類(lèi)的難以深跌。”石麗紅表示，

從時(shí)間節(jié)點(diǎn)來(lái)看，石麗紅表示，目前距離7、8月份的天氣炒作窗口關(guān)閉還有時(shí)間，除非能看到持續(xù)強(qiáng)降雨及干旱顯著緩解，天氣炒作仍有時(shí)間及空間。天氣預(yù)報(bào)顯示在上半月較好的降雨后，7月后半月美豆主產(chǎn)區(qū)天氣形勢(shì)可能再度惡化，預(yù)計(jì)將支撐美豆繼續(xù)高位運(yùn)行。

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