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期貨日?qǐng)?bào)

近期，外盤油脂相對(duì)強(qiáng)勁，國(guó)內(nèi)油脂基本跟隨外盤而動(dòng)，整體偏強(qiáng)。

本周馬來(lái)西亞棕櫚油局（MPOB）與美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）均發(fā)布月度報(bào)告，此前市場(chǎng)預(yù)計(jì)MPOB報(bào)告偏空，而USDA報(bào)告預(yù)計(jì)偏利多，但最終報(bào)告與市場(chǎng)預(yù)期相反。MPOB公布的數(shù)據(jù)顯示，6月末庫(kù)存為172.06萬(wàn)噸，較5月的168.81萬(wàn)噸增加3.24萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.92%，遠(yuǎn)低于此前市場(chǎng)預(yù)期的10%。油脂市場(chǎng)受此報(bào)告提振上漲，抹平此前CBOT豆類價(jià)格下跌所帶來(lái)的拖累。

長(zhǎng)安期貨油脂油料分析師拓鵬康表示，此前市場(chǎng)預(yù)期美豆單產(chǎn)受干旱及低優(yōu)良率影響將調(diào)降，但最終報(bào)告顯示7月美國(guó)2023/2024年度大豆單產(chǎn)預(yù)期為52蒲式耳/英畝，市場(chǎng)預(yù)期為51.4蒲式耳/英畝，相較6月的數(shù)據(jù)并未減少，考慮或許是針對(duì)種植面積大幅調(diào)減背景下的一種修正，美豆總產(chǎn)量變化不至于那么大。在多空交織的影響下，豆油與棕櫚油整體以振蕩調(diào)整為主。而菜油則受歐洲與加拿大菜籽主產(chǎn)區(qū)持續(xù)遭受干旱天氣影響，減產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，同時(shí)國(guó)內(nèi)供給也偏緊，延續(xù)強(qiáng)勢(shì)行情，在三大油脂中表現(xiàn)最強(qiáng)。

徽商期貨油脂分析師郭文偉告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，目前，美豆干旱面積與優(yōu)良率受益于7月中上旬降雨得到改善，不過(guò)中西部地區(qū)的降雨總量好壞參半，干旱加劇的地區(qū)超過(guò)了旱情緩解的地區(qū)。本周整體大豆產(chǎn)區(qū)干旱繼續(xù)緩解，干旱面積從60%降至57%，優(yōu)良率止降回升至51%，但是仍低于過(guò)去5年均值62%，生長(zhǎng)狀況依然堪憂。截至7月9日，美豆超39%面積進(jìn)入開花期，整體進(jìn)入生長(zhǎng)關(guān)鍵周期，對(duì)降水和溫度的變化更敏感，并且7月下半月產(chǎn)區(qū)降雨形勢(shì)再次變得嚴(yán)峻，近半數(shù)的主產(chǎn)區(qū)降雨偏低，包括平原中北部的達(dá)科塔州、內(nèi)布拉斯加州以及玉米帶北部的明尼蘇達(dá)州、愛荷華州，降雨為正常水平下的20%—90%，大豆生長(zhǎng)前景依然受到挑戰(zhàn)。

展望后市，拓鵬康認(rèn)為，北美天氣情況依舊是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。美國(guó)大豆主產(chǎn)區(qū)在過(guò)去一段時(shí)間迎來(lái)降雨，大豆優(yōu)良率有所改善，但僅51%的優(yōu)良率依舊是近年來(lái)的最低水平。另外，天氣預(yù)報(bào)顯示，美豆主產(chǎn)區(qū)未來(lái)半個(gè)月的降雨情況并不樂觀，在播種面積已經(jīng)大幅縮減的情況下，天氣的變動(dòng)的影響令美豆整體易漲難跌的狀況并未改變。

“豆油走勢(shì)仍是近期市場(chǎng)熱點(diǎn)，市場(chǎng)十分關(guān)注美豆種植情況，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存前兩周超過(guò)100萬(wàn)噸，但對(duì)內(nèi)盤利空影響有限，投資者的熱情都放在美豆產(chǎn)量上。”福能期貨油脂油料分析師馬曉魯表示，7月USDA供需報(bào)告下調(diào)了美豆種植面積和產(chǎn)量，但沒有下調(diào)單產(chǎn)，且報(bào)告中的庫(kù)存量高于市場(chǎng)預(yù)期，利空豆油。因此，目前美豆優(yōu)良率還是低于正常水平，且種植期還很長(zhǎng)，天氣炒作還有發(fā)酵的空間，在美豆供應(yīng)轉(zhuǎn)緊的背景下，豆油整體易漲難跌，跟隨外盤幾率較大。

在郭文偉看來(lái)，當(dāng)前市場(chǎng)重新聚焦于產(chǎn)區(qū)的天氣狀況，天氣形勢(shì)的演變依舊是豆類品種的重要驅(qū)動(dòng)，在種植面積大幅下調(diào)背景下，美豆生長(zhǎng)關(guān)鍵期對(duì)天氣邊際的惡化更為敏感，有助于美豆期價(jià)保持強(qiáng)勢(shì)，對(duì)國(guó)內(nèi)豆油期價(jià)帶來(lái)原料成本支撐較強(qiáng)。此外，國(guó)內(nèi)部分地區(qū)油廠因豆粕脹庫(kù)，大豆延后壓榨，近兩周大豆壓榨量偏低，中短期國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存回升速度或慢于預(yù)期，現(xiàn)貨供應(yīng)壓力后移。

菜油方面，記者了解到，目前，加拿大菜籽正處在生長(zhǎng)關(guān)鍵期，盡管2023年加拿大種植2210萬(wàn)英畝的油菜籽，比去年播種面積提高3.2%，但是部分地區(qū)的天氣形勢(shì)令人擔(dān)憂，截至7月上旬，阿爾伯塔省、薩斯喀徹溫省和曼尼托巴省累計(jì)降雨低于去年同期20%—40%，與產(chǎn)量大降的2021年持平，產(chǎn)區(qū)天氣偏干將使得作物提前成熟、籽粒不飽滿，單產(chǎn)可能達(dá)不到最初預(yù)期，目前薩斯喀徹溫省的土壤濕度與預(yù)期降雨表明7月下半月仍將偏干。

“菜油整體強(qiáng)于豆油和棕櫚油，主要還是由于厄爾尼諾天氣影響下，市場(chǎng)對(duì)于加拿大菜籽、澳洲菜籽存在減產(chǎn)擔(dān)憂。”馬曉魯表示，雖然菜油前期累庫(kù)，但我的農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)顯示，菜油庫(kù)存連續(xù)兩周下滑，由49.21萬(wàn)噸降至40.51萬(wàn)噸。目前，國(guó)內(nèi)油廠開機(jī)率處于低位，后續(xù)我國(guó)菜籽到港量將減少，預(yù)計(jì)7月菜籽到港僅20萬(wàn)噸，三季度油廠開機(jī)率都處于偏低位置，菜油供應(yīng)拐點(diǎn)已經(jīng)來(lái)到，因此近期菜油走勢(shì)在油脂板塊格外突出，且利多因素難被證偽，將持續(xù)強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。

棕櫚油方面，6月MPOB報(bào)告顯示馬來(lái)西亞庫(kù)存不及市場(chǎng)預(yù)期，且近期印度的需求大增，利好基本已被市場(chǎng)消化。馬曉魯分析稱，前期大范圍降水過(guò)后，印尼和馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)區(qū)也將在7月下旬迎來(lái)干燥天氣，利于棕櫚油生產(chǎn)，夏季都屬于增產(chǎn)季節(jié)，所以預(yù)期的產(chǎn)量對(duì)棕櫚油價(jià)格形成壓制。雖然近期買船較多，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存稍有回升，但棕櫚油在夏季的消費(fèi)好于豆油和菜油，多空交織下棕櫚油偏向振蕩，波動(dòng)幅度或不及豆油和菜油。中長(zhǎng)期來(lái)看，油脂板塊若要持續(xù)上行存在難度，持續(xù)關(guān)注厄爾尼諾現(xiàn)象和美豆產(chǎn)量。

“值得注意的是，東南亞棕櫚油出口有所改善，隨著國(guó)際豆棕價(jià)差恢復(fù)至正常區(qū)間，棕櫚油價(jià)格優(yōu)勢(shì)重新凸顯?！惫膫ケ硎?，印度增加棕櫚油進(jìn)口，SEA報(bào)告顯示，印度6月棕櫚油進(jìn)口量為68萬(wàn)噸，高于5月的44萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)棕櫚油出現(xiàn)采購(gòu)利潤(rùn)，貿(mào)易商增加采購(gòu)。馬來(lái)西亞6月出口增加12.5%，印尼和馬來(lái)西亞分別在7月和8月上調(diào)參考價(jià)格，提高出口關(guān)稅，從側(cè)面印證產(chǎn)地出口壓力減輕。但三季度東南亞棕櫚油處于產(chǎn)量高峰期，后期將延續(xù)累庫(kù)趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)棕櫚油最新庫(kù)存持續(xù)回升，7月買船多于6月，8月仍有采購(gòu)時(shí)間，中短期國(guó)內(nèi)外棕櫚油供應(yīng)保持邊際寬松，限制價(jià)格反彈。不過(guò)，長(zhǎng)期來(lái)看，隨著厄爾尼諾的強(qiáng)度增加，干旱高溫對(duì)東南亞棕櫚油產(chǎn)量的影響將逐步放大。

在拓鵬康看來(lái)，厄爾尼諾現(xiàn)象的影響更偏長(zhǎng)期，出口數(shù)據(jù)同步的恢復(fù)使得棕櫚油表現(xiàn)也有所好轉(zhuǎn)。在宏觀形勢(shì)階段性好轉(zhuǎn)的大背景下，下半年油脂市場(chǎng)仍以偏多看待，但近期油脂上漲幅度較大，技術(shù)上有一定的回調(diào)壓力，短期或以振蕩調(diào)整走勢(shì)為主。

來(lái)源：導(dǎo)油網(wǎng)https://www.oilcn.com/article/2023/07/07_88826.html